mercredi 31 octobre 2007

A summary of the last 6 weeks

Yes, I haven't written in this blog for 6 weeks.
The paradox is that these have been pretty exciting weeks for Gold.
(maybe that's why I forgot to write)

Anyway I promise to write more regularly from now on.

And Today I will make a short summary of these last 6 weeks.

On the 11th of September, one ounce of gold was worth 713, and it is now 780.
What produced such a rise ?

Actually the current rise started in Mid August and accelerated starting on the 4th of september to break the previous high on the 6th september. But it's only after the 16th that it broke the May 2006 high.

In August the Subprime crisis started to unfold but it did not help the Gold price right away and it was initially very frustrating to watch as I wrote on the 29th of August

What really fuelled the Gold rally was the realization that the Federal Reserve was ready to use desperate measures to solve the crisis when it decided a 50 points rate cut on September 18th. The Stock Market soared after that day but it also showed that the Fed did not care about the weakness of the dollar and that capping the Gold price was the last thing on their mind. It showed the Gold market participant how serious the situation was, and it triggered an additional short squeeze which was already in the making.

In retrospect you would think that this strong move was obvious from the beginning, but it was not. All along this rally, I was skeptical because there had been too many disappointments before.

Even now I think most Gold Bugs are worried about an impending correction.
But this Bull market has proved its worth and all the analysis from the best gold bugs analysts that I read have been vindicated.

But my worries probably also stem from the fact that my gold stocks positions haven't been profitable yet.
Actually the Gold stocks in general still lag physical gold.

And the risk remains of a general asset price deflation that would take Gold with it, just like it did in May 2006.

But now we might consider that May 2006 as an historic anomaly.
It was a costly "anomaly" for me (and we should always prepare for this and be ready to cut our losses), but it maybe was just an anomaly.

Stocks and Gold are just not correlated historically and so we might be going back to normal now.

Which should help me solve one of the questions that still occupy my mind. Is the Stock Market going to soar from November to April , and should I take advantage of it ?
If Gold continues to rise, and the historical inverse correlation holds, then it is going to be ugly for stocks in spite of the favourable seasonality (Buy in November, Sell in May). The seasonality can be wrong sometimes. Last time it was
The Stocks Bears might be finally proven right, after being wrong so many times.

So I should probably not buy stocks (even Tech which is back in fashion), or only in a very limited way.
Beside, it is going to increase my risks unnecessarily.

If the stock market rises, along with Gold, I will profit from it though my gold stocks anyway, so I don't need to add other risks.

It is not going to diversify my portfolio but only increase my risks.
I know better now.

A summary of the last 6 weeks

Yes, I haven't written in this blog for 6 weeks.
The paradox is that these have been pretty exciting weeks for Gold.
(maybe that's why I forgot to write)

Anyway I promise to write more regularly from now on.

And Today I will make a short summary of these last 6 weeks.

On the 11th of September, one ounce of gold was worth 713, and it is now 780.
What produced such a rise ?

Actually the current rise started in Mid August and accelerated starting on the 4th of september to break the previous high on the 6th september. But it's only after the 16th that it broke the May 2006 high.

In August the Subprime crisis started to unfold but it did not help the Gold price right away and it was initially very frustrating to watch as I wrote on the 29th of August

What really fuelled the Gold rally was the realization that the Federal Reserve was ready to use desperate measures to solve the crisis when it decided a 50 points rate cut on September 18th. The Stock Market soared after that day but it also showed that the Fed did not care about the weakness of the dollar and that capping the Gold price was the last thing on their mind. It showed the Gold market participant how serious the situation was, and it triggered an additional short squeeze which was already in the making.

In retrospect you would think that this strong move was obvious from the beginning, but it was not. All along this rally, I was skeptical because there had been too many disappointments before.

Even now I think most Gold Bugs are worried about an impending correction.
But this Bull market has proved its worth and all the analysis from the best gold bugs analysts that I read have been vindicated.

But my worries probably also stem from the fact that my gold stocks positions haven't been profitable yet.
Actually the Gold stocks in general still lag physical gold.

And the risk remains of a general asset price deflation that would take Gold with it, just like it did in May 2006.

But now we might consider that May 2006 as an historic anomaly.
It was a costly "anomaly" for me (and we should always prepare for this and be ready to cut our losses), but it maybe was just an anomaly.

Stocks and Gold are just not correlated historically and so we might be going back to normal now.

Which should help me solve one of the questions that still occupy my mind. Is the Stock Market going to soar from November to April , and should I take advantage of it ?
If Gold continues to rise, and the historical inverse correlation holds, then it is going to be ugly for stocks in spite of the favourable seasonality (Buy in November, Sell in May). The seasonality can be wrong sometimes. Last time it was
The Stocks Bears might be finally proven right, after being wrong so many times.

So I should probably not buy stocks (even Tech which is back in fashion), or only in a very limited way.
Beside, it is going to increase my risks unnecessarily.

If the stock market rises, along with Gold, I will profit from it though my gold stocks anyway, so I don't need to add other risks.

It is not going to diversify my portfolio but only increase my risks.
I know better now.

jeudi 25 octobre 2007

A propos de la relation Or / Dollar

Historiquement, l’Or et le Dollar US sont inversement corrélés.


Mais quand on parle du dollar, il ne s'agit pas d'une paire particulière mais du cours moyen pondéré de cette devise. (Contre Euro, Yen, British Pound, Swiss Franc, etc...)


C'est pourquoi la corrélation n'est pas parfaite entre l’Or et l'EUR/USD, bien que l'Euro soit la monnaie la plus importante après le dollar, parce que cela dépend également du Yen et du Yuan entre autres (mais surtout ces deux là).


C'est là où on en vient à l'hypothèse intéressante d'un débouclage du Yen Carry Trade et/ou d'une réévaluation du Yuan chinois (ces deux devises sont très liées du fait de l'importance du commerce Japon/Chine).


En effet le Yen Carry Trade a été la pompe à liquidités de l'économie mondiale depuis des années. Et le Yuan chinois sous-évalué a alimenté le moteur de son économie marchant à plein régime.


En cas de ralentissement ou renversement de ces deux tendances, le Dollar sera forcément impacté à la baisse.


C'est ce que souhaitent et proclament bruyamment les autorités américaines par protectionnisme et surtout pour soutenir leur économie qui bat de l'aile. (Ils ont aussi utilisé les histoires de produits défectueux chinois dans le même but). Ils ont reçu aussi lors du dernier G7 le soutien des européens dans cette nouvelle "guerre", aux conséquences hasardeuses (ça ne vous rappelle pas quelque chose ?)


Seulement en agissant ainsi, ils jouent clairement avec le feu.

Car les conséquences pour le dollar pourraient s'avérer plus graves que par le passé.

Le dollar pourrait tout simplement perdre son statut de monnaie de réserve, en faveur de l'Euro mais surtout de l'Or qui a un important retard à rattraper car il constitue une très faible proportion des réserves des Banques centrales des pays émergents.


D’ailleurs on constate que l’Or monte dans toutes les devises, que ce soit l’Euro, le Yen, la Roupie indienne ou le Yuan chinois.


Il s’agit donc bien d’une tendance séculaire et non d’une simple tendance inverse à celle du dollar

Mais par leur politique monétaire à visée électorale (les élections sont pour bientôt) les autorités américaines ne pourrot s'empêcher d'accélérer le mouvement).


Une minorité d'américains semblent prendre conscience de la dévalorisation de sa monnaie et s'en inquiète (et investit dans l'or ou place son argent dans des monnaie forte) mais il s'agit d'une minorité ou disons le, une élite, car le reste des résidents ne sortent pas de leur pays.


Le reste s'inquiète surtout du renchérissement du pétrole (ce qui en fait revient à peu près au même).

Mais tant que l'économie va, tout va n'est-ce pas ? Et tant que la bourse monte pourquoi s'en inquiéter ?


Le problème c'est que cela ressemble de plus en plus à un scénario de type Stagflation qui se profile : ralentissement économique sur fond de poussée inflationniste. Un scenario dont nous ne vivons pour l'instant que les préliminaires. Lorsque les anticipations inflationnistes seront durablement ancrées, il sera difficile de les arrêter, malgré les discours de fermeté des banques centrales qui nous sera servi tôt ou tard.


Comme souvent cela ne restera que des discours...

lundi 15 octobre 2007

Pourquoi l'Or monte ?

Beaucoup de gens se posent cette question actuellement.
Quant à moi, je me pose cette question surtout parceque je veux savoir jusqu'à quand durera cette hausse
Je me fais donc régulièrement une liste des Pros et des Contre la hausse de l'or

Mais pour résumer, je dirais qu'il y a beaucoup de (très) bonnes raisons à cette hausse et c'est pourquoi elle est faite pour durer.

Première raison : (à court terme) la saisonalité :
C'est la saison des mariages en Inde et des festivals tels que Diwali entre autres qui font l'objet de gros cadeaux en bijoux en or pour les mariées, car la joaillerie est plus que décorative dans ce pays, c'est aussi une épargne. C'est aussi la saison de la préparation des fêtes de fin d'année pour les joailliers en Occident. Cette saisonalité a été vérifiée maintes fois et se traduit par une hausse de l’or en moyenne entre mi-octobre (tiens, tiens…) et fin février.

Deuxième raison : (à moyen terme) la raison monétaire : Depuis l'an 2000, les banques centrales ont répondu à toutes les crises en ouvrant les vannes du crédit bon marché et en baissant les taux. Dernier épisode en date : la baisse d'un demi-point de la FED
A chaque fois, tous les actifs ont augmenté : Immobiliers, Actions, Obligations, Matières Premières. Ce phénomène a un autre nom : Inflation.
Le problème c'est que plus ces baisses de taux se multiplient et moins la confiance "réelle" augmente.
Les économistes de l'establishment ont réussi à passer ce sujet sous silence jusqu'à maintenant au moyen de statistiques déformées et de désinformation. Rien de plus facile sur un sujet ardu comme la politique monétaire.
Mais les anticipations inflationistes augmentent, car tout le monde commence à prendre conscience de cette hausse des prix, sans véritable création de valeur.

Troisième raison (Long terme): c'est la baisse du dollar : L'or est inversement corrélé avec le dollar. Donc l'affaiblissement du billet vert signifie la hausse de l'or.
Mais cette dernière raison à mon avis n'est qu'un symptome de plus et non la raison fondamentale comme le prétendent certains : D'ailleurs l'Or augmente dans toutes les devises : Euros, Yen, Yuan, Roupie, et Pesos de toutes origines. La banque centrale Japonaise a d’ailleurs une très grande part de responsabilité en favorisant le Yen Carry Trade (Emprunt de Yens à très bas coût pour les placer dans d’autres actifs plus rémunérateurs et plus spéculatifs)
Peut-être que le dollar est tout particulièrement touché parcequ’il est la monnaie papier par excellence et qu’il est adossé à une puissance déclinante et très fortement endettée (les Etats-Unis)


Quatrième raison (Très Long Terme) : La corrélation de l’or avec le cours du pétrole. Il s'agit d'une corrélation SECULAIRE. Et l'on peut vérifier qu'elle est toujours valable même si le cours de l'Or a pris du retard. C'est une raison d'autant plus forte pour une hausse de l'or.

En résumé, la monnaie papier (y compris sous forme électronique) s'accumule de plus en plus avec toujours plus de zéros derrières quelque soit son nom et sa dénomination.
Mais les objets tangibles eux sont toujours aussi difficiles à extraire, cultiver et faire pousser. C'est la revanche des matières premières et le Roi des matières premières c'est l'Or.
On remarquera d'ailleurs qu'il a pris son temps et pris du retard par rapport à ses plus modestes précurseurs (Plomb, Nickel, Cuivre...). Ce n'est donc que le début de sa hausse séculaire.

Si l’on y réfléchit bien toutes ces raisons sont étroitement liées et se rejoigne. Un phénomène aussi complexe qu’un marché n’a jamais une seule cause.

Il faudrait aussi y rajouter la psychologie des foules et le risque géopolitique, mais cela fera peut-être l’objet d’un autre post

jeudi 4 octobre 2007

Une sincère pensée pour...

Une sincère pensée pour les pauvres mineurs qui se sont retrouvés coincés dans cette mine d'or d'Harmony Gold en Afrique du Sud (aux dernières nouvelles ils sont sauvés)

Je n'ai pas l'habitude de mélanger la bourse et les sentiments, mais pourtant je trouve qu'il est important d'attirer l'attention sur les conditions de vie des mineurs à l'heure où de nombreuses matières premières flambent en Bourse.

Et pour moi il n'y a pas de contradiction à investir dans l'or et s'inquiéter des conditions de vie des mineurs, bien au contraire.

L'industrie minière aurifère en particulier a été délaissée pendant des décennies et technologiquement elle a pris du retard.

Evidemment ce sont les mineurs qui sont les premiers à en payer les conséquences et en compensation ils n'ont que des salaires dérisoires, à cause des séquelles de plusieurs années de faible rentabilité des mines.

La baisse de l'or jusqu'en 2001 est en partie responsable de cet état de fait.

Objectivement, l'or est encore sous-valorisé. Et j'espère pour les mineurs comme pour les investisseurs raisonnables dans l'or qu'il atteindra sa "vraie" valeur.

On pourrait aussi parler de règlementation et de lois sociales, mais c'est un autre débat. Pour ma part je pense qu'une meilleure gouvernance est souhaitable dans certains de ces pays, dans l'intérêt des citoyens comme des investisseurs. Un investissement non-éthique est toujours perdant à moyen terme.

Qu'en pensez-vous ?